生意社：2月橡胶行业整体小幅上行 3月或迎“暖春”

需求面，暖春橡胶行业下游开工大幅提升、生意社月上行橡胶需求面持续好转。橡胶行业小幅截至2023年2月24日，整体山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为6.8成、月或迎半钢胎开工负荷在7.4成，暖春分别较2月初的生意社月上行2.6成、3.4成大幅走高。橡胶行业小幅随着轮胎企业开工走高，整体前期原料库存消耗，月或迎逐步对原料补库。暖春下游需求改善，生意社月上行对橡胶行业形成托底效应。橡胶行业小幅

天然橡胶：截至2月25日天然橡胶价格较月初下跌了4.20%，整体主要受天然橡胶社会库存压力影响。月或迎据了解，截至2023年2月19日中国天然橡胶社会库存128.1万吨，较1月底的123.7万吨增加4.4万吨。当前全球天然橡胶产量已处于年度低谷期，虽然目前以消耗年前备下的库存为主，采购新单量少，但是我国下游乳胶制品企业的需求已经开始逐步恢复，缓解了天然橡胶累库速度，在一定程度上抑制了天然橡胶下跌幅度。

后市预测：基本面利好持续发散  技术面天然橡胶或有突破

供应面压力预期减小

3月份天然橡胶、丁苯橡胶产量预期走低；丁腈橡胶产量预期平稳、顺丁橡胶产量预期或有小幅增长。整个橡胶行业供应面预期产量走低。

天然橡胶：当前全球天然橡胶产量已处于年度低谷期：国外越南主产区处于停割期，产量及出口大幅下降；泰国东北部和南部停割和减产，新胶产出有限；马来西亚、印尼北部进入减产期，全球天然乳胶产量是近3月的低点，3月份仍将继续走低至年度产量最低点。

丁苯橡胶：扬子石化、李长荣共计15万吨/年丁苯橡胶装置计划在3月下旬停车检修、扬子石化计划停车50天左右，丁苯橡胶供应面预期小幅走低。

丁腈橡胶：3月份丁腈橡胶暂无检修消息，预期供应稳定为主。

顺丁橡胶：盛玉化工、山东万达共计13万吨/年顺丁橡胶装置2月份继续停车检修，顺丁橡胶产量损失预估在10800吨左右，装置重启时间待定。但浙江石化10万吨/年顺丁橡胶装置已于2月21日投料运行。预计3月份顺丁橡胶供应面或小幅增加。

需求面预期继续向好

目前下游继续去库，山东地区全刚轮胎库存天数35.75天，较月初下滑7.75天；半钢轮胎库存天数36.95天，较月初下滑7.59天。且由于经销商订货继续推进，新订单逐步到来；轮胎企业开工率将进一步走高。后期轮胎厂对橡胶补库需求将大幅增加。

另外汽车产销预期回升，带动车用橡胶制品需求逐步回暖，同样对橡胶市场形成支撑。2月22日，乘联会官方公布了最新乘用车销量数据。数据显示，2023年2月前三周（1-19日）主要厂商乘用车零售销量同比增长16%，乘用车厂商批发销量同比增长2%。机构预计2月份乘用车产销环同比均实现正增长。

国际原油价格目前仍处高位震荡态势、合成橡胶成本面仍有较强支撑

一方面美联储继续加息、另一方面俄罗斯承诺减产，美俄博弈下国际原油价格高位震荡为主。合成橡胶成本面仍有较强支撑。CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为73.0%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为27.0%。3月美国加息25个基点概率较大。但近期有消息人士指出，俄罗斯计划在3月份将其西部港口的石油出口量较2月最多削减25%，这比此前俄罗斯宣布的从3月起每日自愿减产石油50万桶的规模要大，引发原油市场的供应担忧。

技术面合成橡胶延续上行态势、天然橡胶或向上突破

从生意社橡胶产品7-30K线图来看，丁腈橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶等合成橡胶7日均线近期基本处于30日均线上方，技术面看后期合成橡胶将仍以上行为主。

天然橡胶7日均线在前期下穿30日均线后，目前小幅上行接近30日均线，技术面看后期天然橡胶有向上突破的机会。

综合来看，无论基本面还是技术面，橡胶行业3月份整体向好。分品种看预计合成橡胶受成本面及供需面推动，涨幅在5%~10%之间；天然橡胶当前处于技术突破阶段，后期随着下游补库需求支撑，天然橡胶将触底反弹，但受库存制约预计3月份涨幅相对较小，在3%~5%之间。

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