原标题：24万亿美债市场交易规则有变！美债对冲基金将面临更严格清算新规

文章来源：华尔街见闻

美国监管机构正在进一步收紧对冲基金的市场“紧箍咒”。

9月14日周三，交易基金将面据媒体报道，规则根据一项旨在防止市场崩溃的有变严格新监管计划，对冲基金将不得不开始集中清算其在美国国债中的对冲许多交易。

周三，临更美国证券交易委员会（SEC）委员们投票，清算以5-0票支持推进关于美国国债清算的新规法规草案。该计划牵扯到规模达到24万亿美元的美债美国政府债券市场。

SEC称，市场法规草案将使交易更加安全，交易基金将面并限制任何一家公司损害更广泛的规则金融体系的机会。2020年初新冠疫情引发的有变严格混乱和2019年美债突然飙升的隔夜回购利率，令市场对美债市场的对冲担忧持续升温。尽管美联储在过去两年大量购买美国国债稳定了市场，但自购买停止以来，流动性指标已经受到侵蚀。

国际清算银行、金融稳定委员会和美联储最近的研究指责对冲基金和高频交易商在市场承压的时候再次撤出美国国债市场，令美债市场雪上加霜。 过去12个月，美国国债货币市场每周交易量约为3万亿美元，而在回购市场上，对冲基金等投资者借入资金的时间很短，以换取美国国债等抵押品，每天约为4万亿美元。

SEC主席Gary Gensler称，自2008年金融危机以来，清算所一直是美国金融市场的重要组成部分。Gensler认为，尽管清算所越来越多地用于交易其他资产，只有一小部分国债交易通过清算所完成：

但是清算所的地位不可忽视，这些规则将降低我们金融体系的风险，不论是在平时还是在压力时期。

SEC直接监管的美国国债清算所可以提供交易撮合、交易结算和风险管理服务。作为中介，为了使交易顺畅，清算所有效地充当证券卖方的买方和买方的卖方以顺畅交易。这项新的规则将把更多由自营交易公司和对冲基金等进行的债券交易推向集中式清算所系统；这些规定将适用于市场交易的各方，包括货币市场共同基金等。美国国债现货市场的大多数交易者，包括对冲基金、政府证券经纪人和交易商，以及那些使用杠杆的交易者，也将适用新规。如果最终该规则落地，这将代表市场的重大改革。

根据美联储2021年发布的报告，2017年只有约13%的国债交易是在清算所进行的，而通常不参与中央清算的自营交易公司在交易商间平台上占美国国债交易量的60%左右。如果交易在清算所完成，则需要买卖双方缴纳保证金，以防止风险的扩大，但在自营交易公司完成的交易中，保证金则不是必要的。

在SEC通过了这项规则后，该机构将对提案进行至少60天的公众评论，并考虑收到的反馈。然后，SEC可能会在几个月后进行第二次投票以最终确定该法规之前修改该提案。

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