炒股就看，只松转型阵痛权威，鼠陷尚难实施专业，净利价跌及时，下滑宣布全面，逾股助您挖掘潜力主题机会！回购

来源：长江商报

从业绩上看，两月转型期还未到头。只松转型阵痛

10月25日晚间，鼠陷尚难实施三只松鼠（300783.SZ）发布2022年第三季度报告显示，净利价跌公司前三季度实现营业收入53.33亿元，下滑宣布同比减少24.57%；净利润9349.96万元，逾股同比减少78.86%。回购

其中，两月三只松鼠三季度营业收入12.19亿元，只松转型阵痛同比下滑32.63%；净利润1136.53万元，同比下滑87.43%。

二级市场上，三只松鼠股价2022年至今已下跌约54%。8月20日，三只松鼠发布回购公告，拟用于回购的资金总额不低于人民币4000万元且不超过人民币7000万元，但目前尚未开始实施股份回购。

四个季度未尝盈利增长滋味

2012年创建至今，三只松鼠或许又进入了一个困难时期。

10月25日晚间，三只松鼠发布2022年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入53.33亿元，同比减少24.57%；归属于上市公司股东的净利润9349.96万元，同比减少78.86%。

分季度来看，三只松鼠第一至第三季度营业收入分别为30.89亿元、10.25亿元和12.19亿元，同比分别增长-15.85%、-35.54%和-32.63%；净利润分别为1.61亿元、-7933.14万元和1136.53万元，同比分别增长-48.75%、-315.66%和-87.43%。

长江商报记者发现，如果加上2021年第四季度净利润亏损3114.48万元，同比下滑184.05%，三只松鼠净利润已连续4个季度下滑，已经有一年没有尝到盈利增长的滋味。

三只松鼠上一次遇到净利润连续4个季度下滑，还是2019年第三季度至2020年第二季度。

对于业绩下滑，三只松鼠将主要原因归纳为战略转型。

三只松鼠表示，2022年前三季度，公司延续战略转型公告内举措，在“聚焦坚果产业，打造多品牌模式，逐步向健康化、数字化、全球化迈进”的十年战略牵引下，继续推进“每日坚果示范工厂打造、分销全域布局、线下门店优化、事业部制改革”四大变革举措，其中对于部分业务及产品的主动缩减对当期业绩产生影响。

2022年4月，三只松鼠发布了《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》。

三只松鼠的转型公告重点强调，要让更多的人可以买到更便宜的坚果，“人人吃得起，处处买得到”，打通一产二产三产。

而且，三只松鼠表示，从高质量发展的角度审视，过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题，为此公司已全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店，下一步将着力提升单店盈利能力，聚焦优质门店的高质量发展。

自建工厂转型

简单来说，三只松鼠一个目标是要自建工厂，再就是关店。

2022年三季报中，三只松鼠表示，目前，公司仍处于战略调整期，供应链、渠道等布局及其效益产生需要一定时间，但公司坚定战略转型方向和决心，稳步推进落实，持续向高质量发展迈进。

三只松鼠介绍，供应链建设方面，公司每日坚果工厂六条产线全部投产为推动一二三产深度融合，公司通过自主建设坚果示范工厂进入二产，以此推动坚果产业工业化水平提升。2022年4月，公司开工建设第一座每日坚果示范工厂，并于7月实现首批规划的两条产线试运营。

截至三季度末，三只松鼠共计六条产线36套设备已全部正式投产，将有助于产品力的进一步提升。此外，夏威夷果、碧根果示范工厂两条产线已建设完毕，预计于今年底投产。

新分销持续布局方面，三只松鼠表示，公司渠道建设成果初显，全力备战年货旺季。年内，公司持续推进新分销业务，布局全国重点批市和县级下沉市场。

截至三季度末，三只松鼠累计与885家经销商伙伴建立长期稳定的品牌授权经销合作。同时，在组织建设方面，进一步完善全国各区域驻外销售团队，实现属地化客户服务能力和业务效率稳步提升。

此外，三只松鼠表示，经销专供品目前已初步开发完成，为即将到来的年货节销售旺季奠定良好基础。

有业内人士向长江商报记者表示，三只松鼠自建工厂可以更好地把握产品品质，但同时投入较多，对公司财务造成一定负担，风险较大。

研发费用下滑29.79%

“全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店。”三只松鼠正走在关店的道路上。

2022年上半年，三只松鼠投食店新开1家，闭店56家，截至期末累计85家，实现营业收入3.39亿元；联盟店新开37家，闭店182家，截至期末累计780家，实现营业收入2.98亿元；新分销实现营业收入4.32亿元。

整体看来，三只松鼠投食店净闭店55家，联盟店净闭店145家，共计200家。

三只松鼠起源于电商，快速建立起全国化的品牌认知。上半年，三只松鼠第三方电商平台营业收入30.13亿元，占总营收的73.25%。其中，天猫系营业收入达11.97亿元，同比下滑25.56%；京东系营业收入达11.19亿元，同比下滑21.64%。

业绩下滑之下，三只松鼠三费中的销售费和管理费却未跟着大幅下降。

数据显示，2022年前三季度，三只松鼠销售费用达12.05亿元，同比下滑17.85%，占营业收入约22.6%；管理费用达1.97亿元，同比增长13.43%；财务费用达232.8万元，同比下滑78.79%。

而且，同期，三只松鼠毛利率下滑至27.55%。

值得关注的是，前三季度，三只松鼠研发费用达2858.79万元，同比下滑29.79%。

二级市场上，三只松鼠股价2022年至今已下跌约54%。

8月20日，三只松鼠公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。

公告显示，本次拟用于回购的资金总额不低于人民币4000万元且不超过人民币7000万元，回购价格不超过人民币32.16元/股。

然而，或许是因为信心不足，10月12日，三只松鼠公告称，截至2022年9月30日，公司尚未开始实施股份回购。